聚飞光电：大尺寸突破放量
事件：公司上半年业绩继续高增长2014年上半年，公司实现营业收入4.81亿元，同比增长50.71%；实现营业利润9445.95万元，同比增长40.53%；实现归母净利润8365.12万元，同比增长36.56%；公司上半年业绩符合市场预期，公司高成长性延续。
小尺寸背光仍是利润重要来源上半年，公司小尺寸背光实现收入2.84亿元，同比增长34.29%，市占率在国内已经处于绝对领先地位，其优良的性价比是核心竞争优势所在。我们判断，在智能手机出货量继续正增长、屏幕尺寸越来越大的背景下，公司中小尺寸背光器件进口替代的进程仍将继续。
中大尺寸背光突破明显，盈利能力已经确定上半年，公司中大尺寸背光业务收入1.30亿元，同比大幅增长135.38%。在Open-Cell的采购模式下，TV大尺寸背光模组化比例不断提升，而中国又是全球TV制造的重心，在大屏化、高清化的发展模式下，公司大尺寸背光的成长天花板被拉高。目前公司在国内TV制造商中已经取得了一定的突破，甚至在部分客户的供应链中已经占据主要重要位置。
研发支撑有力，毛利率小幅波动上半年，公司开展了五个新产品的研发项目，为未来的背光业务做积累。强大而灵活的研发支撑是公司核心竞争力的重要保证，上半年其背光器件的毛利率小幅下滑1.71%。这一方面与公司采取低价策略抢占大尺寸背光器件市场有关，但仅小幅下滑的支撑点在于其性价比优势突出，产品研发的支撑功不可没。
盈利预测、估值和投资建议我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为11.44亿元、16.69亿元、22.39亿元，归属上市公司股东的净利润分别为1.72亿元、2.33亿元、3.29亿元，按照最新股本摊薄的EPS分别为0.61元、0.82元、1.16元，当前股价对应2014年PE29倍，继续维持公司 增持 的评级。
风险提示大尺寸背光客户开拓低于预期；OLED显示技术渗透率快速提升带来的技术冲击。
勤上光电：期待创新模式带来新增长
事件：公司发布2014年半年度报告，报告期内实现营业收入4.804亿元，实现净利润5685.53万元，较上年同期分别增长4.02%和4.11%。EPS为0.15元。公司预计今年1~9月净利润变动区间在0%~20%。
点评：
公司上半年增速略低于预期，但从分项业务看，与公司产品结构战略性调整有较大关系，符合我们之前的判断。其中传统优势的户外依然保持良好增速，收入同比增长27.79%，依然在收入中占比最大，比重达到60%以上。也有较好表现，同比增速为15.37%。两项业务毛利率均有小幅下滑，预计与公司实行低价竞争策略换取市场份额有关。景观照明和显示屏及其他产品收入规模收缩明显，未来公司将逐步呈现户外和室内照明双管齐下的主营业务结构。
公司报告期内各项费用率基本与上期持平，除销售费用率有小幅上升，这也主要由于公司报告期内大力开拓海内外销售渠道。目前公司立体化营销网络的布局已初步形成。未来公司将继续在全国各地开发终端零售店，发展项目合作伙伴，建立全国性、多层次的营销网络。在国际市场，公司以自主产品为主，目前已成功打进南美洲、非洲等新兴市场，东南亚地区及欧美等地能较好维持市场份额的同时也继续做深渠道。
闽公网安备 35020302035464号
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