三安光电：聚焦主业发展 买入评级
事件公司公告将以5.89亿元将子公司日芯光伏100%的股权转让给中航龙晖高新产业有限公司。
评论剥离聚光光伏业务将大幅减少资金占用：日芯光伏主要从事聚光太阳能电池芯片和组件的开发，过去三年公司总共实现了7亿元的销售收入，基本由2011年与神光新能源签订的50MW聚光光伏设备合同贡献，但是由于目前聚光光伏和晶硅太阳能仍然存在较大的成本差距，并且没有实际运行数据的验证，合同结束后日芯光伏无法有效开拓市场，2014年上半年日芯光伏实现销售仅1068万元，亏损2200万元，因此公司转向自建电站，由此占用了大量资金，2014年上半年日芯光伏自建电站存货就达到了4亿元，截至2013年日芯光伏总资产27.5亿元，资产负债率78%；根据协议，三安以5.89亿元出售日芯光伏100%股权，同时收购方在12个月内偿还三安光电(600703，股吧)为日芯光伏提供的借款6.93亿元，未来一年总共将收回12.8亿元现金，考虑资金利率对公司的业绩影响约为6000万元，再扣除日芯光伏的亏损，我们预测对公司2015年税后利润贡献为6000万到8000万；聚焦和第三代半导体功率器件：剥离聚光业务后，公司未来的发展方向更为明确，除了现有的LED主业外，公司的战略定位为立足于新一代高效、高功率半导体材料的研发与应用，将以砷化镓、氮化镓、碳化硅等半导体新材料的主业做大做强，打造具有国际竞争优势的半导体材料厂商，明年在功率器件领域的拓展将成为公司的主要看点；投资建议考虑公司剥离光伏业务后对财务费用的影响，我们调整公司2014-2016年业绩预测分别为0.64元、0.83元和0.98元，目前股价对应22 14PE、17 15PE，维持 买入 评级。
鸿利光电：多业务协同发展 增持评级
投资要点：伴随国内外快速启动，及应用行业面临供需关系改善的良好契机未来公司将在稳步发展LED封装业务基础上，积极发展LED通用及领域，延伸产业链，不断增强自身竞争实力报告摘要：
行业景气方面，14年LED封装及应用行业呈良好发展势头。一方面，伴随LED封装及应用产品价格以年均20%左右速度下降，未来三年LED需求将呈快速增长态势；另一方面，经过12-13年的行业竞争及需求波动，目前行业竞争格局趋于稳定，企业行为趋于理性。二者共同作用，行业未来趋向良性化发展方向。
公司运营方面，各项业务处于良好发展态势中。
LED封装方面，公司以产品为主，且寻求在背光领域的进一步拓展，会根据市场情况进一步进行产能适当扩充；LED汽车信号照明方面，会进一步加大国内外市场的开拓力度，当前阶段以内资汽车品牌为主要突破方向，业务进展情况良好；LED通用照明业务方面，国内主要以工程商为主，会进一步开拓国外的新兴市场；合同能源管理方面，会在保证回款安全的前提下与莱帝亚的工程渠道相结合，一起承担LED照明方面的工程，以此扩大公司的市场占有率。
盈利预测及投资建议。预计13-15年公司EPS分别为0.24、0.37、0.46元。14年是公司重要业绩拐点年，考虑行业发展趋势良好，公司各项业务进展顺利，未来具备较高业绩弹性，首次给予 增持 评级。
风险提示。市场竞争加剧导致盈利能力下降；需求增长慢于预期；原材料价格波动风险。
闽公网安备 35020302035464号
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